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坏账准备计提情况

从资料中可以看出公司并没有对五大客户分别进行信用评估，并且仅采用账龄分析法制定坏账准备计提政策，坏账计提比例甚至还低于同行业可比企业，甚至低于综合能力较强的g公司，再者公司的应收账款账龄以一年以内为主，账龄分布集中，与其它账龄分布较为分散的企业一样也计提5%并不谨慎。

2.非经常性损益

2016、2017和2019年公司毛利率未达行业平均，2018年虽毛利率达到行业平均，但考虑20162019获得的与收益相关政府补助金额巨大，扣除政府补助后仍低于行业平均。与收益相关旳政府补助影响公司的净利润，在未扣除与收益相关的政府补助时，净利润率与当升科技对比明显，扣除之后更是有天壤之别。

当升科技扣除政府补助后的净利润率是公司的数倍，仅有2019年为负数。受疫情影响，比克公司经营及偿付能力不确定性加大，公司存在进一步计提坏账减值准备的风险。下表为公司与当升科技相关政府补助净利润率

2019年

2018年

2017年

2016年

公司扣除收益相关政府补助净利润率

1.59%

6.76%

1.56%

0.62%

当升科技扣除收益相关政府补助净利润率

9.96%

7.98%

11.15%

7.16%

综上所述，公司扣除政府补助后的净利润率低，说明盈余质量较低。

三利润可持续性

公司没有营业外收入，但有大量收益相关的政府补助，净利润包含了政府

补助。因此在分析公司利润可持续性的过程中，我们将净利润扣除收益相关政府补助，再进行净利润趋势分析。下图为当升科技和公司的净利润增长率，可以看出当升科技除2019年情况特殊之外，净利润波动大。

四股票价值相关性

从图中可看出，自上市以来股价除开始有小幅上涨外一直持续走低,市场对公司的盈余质量不看好。

五盈余平稳性

从下表看出，营业收入每年大幅增长,经营活动现金流与营业收入的比值小。

表经营活动收到现金流与营业收入之间比值

2019

2018

2017

2016

经营活动收到现金流与营业收入之间比值

54.24%

44.02%

54.83%

48.74%

综上所述,基于对公司利润可预测性、利润质量、利润可持续性、股票价值相关性和盈余平稳性的分析,分析结果对于公司的盈余质量评价都不太有利，说明公司盈余质量低下……

四、听外省内可持续性分析

一财务状况分析

1.偿债能力

1流动比率

从流动比率来看,除了2016年以外，流动资产是流动负债的快接近三倍，即使流动资产有1/3在短期内不能变现,也能保证全部的流动负债得到偿还。但考虑流动资产中应收账款占比约22.4%，存货占比约15.1%，公司有着不错的流动比率，但其质量不高，持续经营能力较弱。

2资产负债率

从下表可以看出,公司在发展过程中对资金的整体把控能力较强。结合下文的短期借款变化情况来看提高了公司资本成本。

表各公司20162019年资产负债率

2019

2018

2017

2016

公司

26.18%

26.60%

29.60%

69.90%

当升科技

25.40%

24.94%

41.85%

38%

杉杉股份

43.33%

45.55%

46.60%

49.58%

厦门钨业

58.35%

59.29%

53.59%

47.63%

3流动负债率

由左“各公司流动负债率表”可看出,行业龙头当升科技、杉杉股份和厦门钨业流动负债率70%左右,基本不超过80%相比,公司流动负债率基本在90%以上，长期以来都在较高水平，虽然一定程度上资本成本较低，但是偿债风险比较高，并且也能从这个角度再次说明公司盈余质量比较低，现金流较少，需要通过短期借款来弥补。公司的持续经营能力有非常大的提升空间。

4产权比率

从左“公司与当升科技产权比率表”表可得,比起行业龙头当升科技,公司的产权比率偏高。长期产债能力相对欠缺,公司可能比较难借到长期借款，需要大额短期借款进行弥补,公司的持续经营能力差。

2.营运能力

从下表可以看出公司营业周期正在缩短,盈利能力得到加强。应收账款周转率提高,回款能力加强,对下游客户的话语权也在增强，这有助于提高企业营业收入的质量。而存货周转率的提高在说明了企业的经营能力提高的同时,也带动了企业的存货周转,公司所在的行业是一个产品更新换代极强的行业，存货周转率高，说明了在行业中产品具有竞争力，降低了存货因技术水平落后而形成不良资产的可能性。